Тип публикации: статья из журнала
Год издания: 2025
Идентификатор DOI: 10.15826/vestnik.2025.24.4.040
Ключевые слова: inflation forecasting, phillips curve, inflation expectations, breakeven inflation, financial market expectations, прогнозирование инфляции, кривая Филипса, инфляционные ожидания, вмененная инфляция, ожидания участников финансового рынка
Аннотация: Центральные банки используют показатели инфляционных ожиданий для прогнозирования инфляции и принятия решений в области денежно-кредитной политики. Информация об инфляционных ожиданиях доступна из опросов, новостных индексов и данных финансового рынка. Актуальность исследования обусловлена отсутствием консенсуса в научной литературПоказать полностьюе относительно наиболее эффективной метрики инфляционных ожиданий. Данное исследование нацелено на сравнение точности прогнозов, полученных с помощью ожиданий участников финансового рынка с ожиданиями фирм, потребителей и статистикой поисковых запросов по инфляционной тематике. Мы предполагаем, что включение рыночных ожиданий инфляции, измеренных через вмененную инфляцию по облигациям с индексируемым номиналом, в модель прогнозирования инфляции повышает её точность по сравнению с моделями, использующими альтернативные метрики. В работе реализован квартальный прогноз по новокейнсиансокой кривой Филлипса с использованием указанных выше переменных инфляционных ожиданий на российских данных за 11.2015-10.2024 гг. Применяется рекурсивная схема прогноза (расширяющееся окно). Результаты теста Диболда - Мариано демонстрируют, что все предложенные спецификации кривой Филлипса, кроме модели с ожиданиями потребителей, превосходят модель случайного блуждания в отсутствии внешних шоков (февраль 2022 г.). Модель на базе вмененной инфляции не уступает альтернативным метрикам и превосходит модель с ожиданиями потребителей. Наилучшую точность показали ожидания производителей и статистика запросов. Теоретические результаты исследования развивают методики оценки инфляционных ожиданий. Предложен оригинальный разностный метод, позволяющий выразить в явном виде ожидаемый темп роста цен с учетом особенностей ОФЗ с индексируемым номиналом Минфина РФ. На практическом уровне исследование позволяет ответить на актуальный для регулятора вопрос: чьим ожиданиям следует доверять больше. Перспективы дальнейших исследований включают синтез рыночных ожиданий путем построения структурных моделей, на базе более распространенных, чем ОФЗ-ИН финансовых инструментов, привязанных к реагирующей на инфляцию ключевой ставке Банка России. Central banks use inflation expectations indicators to forecast inflation and make decisions on monetary policy. Information on inflation expectations is available from surveys, news indices, and financial market data. The relevance of this study is due to the lack of consensus in the foreign and domestic literature on which metric delivers the most accurate forecasts for inflation expectations. This study aims to compare the accuracy of forecasts obtained using the expectations of financial market participants with the expectations of firms, consumers, and statistics on search queries related to inflation. We assume that including market inflation expectations, measured through breakeven inflation for inflation-linked bonds, in the inflation forecasting model increases its accuracy compared to models using alternative metrics. The paper implements a quarterly forecast based on the New Keynesian Phillips curve using the above-mentioned inflation expectations variables on Russian data for 11.2015-10.2024. A recursive forecasting scheme (expanding window) is applied. The results of the Diebold-Mariano test demonstrate that all proposed specifications of the Phillips curve, except for the model with consumer expectations, outperformed the random walk model in the absence of external shocks (starting from February 2022). The model based on breakeven inflation is not inferior to alternative metrics and outperforms the model with consumer expectations. The highest accuracy is achieved by models using producers' expectations and search query statistics. The theoretical results of the study develop methods for assessing inflation expectations. An original difference method is proposed, allowing the expected rate of price growth to be expressed explicitly, taking into account the characteristics of the Russian Ministry of Finance's inflation-linked OFZ bonds. In practical terms, the study allows us to answer a question that is relevant for the regulator: Whose expectations should be trusted more? Future research might focus on the synthesis of market expectations by constructing structural models based on financial instruments that are more widespread than OFZ-IN and linked to the Bank of Russia's key rate, which responds to inflation.
Журнал: Journal of Applied Economic Research
Выпуск журнала: Т. 24, № 4
Номера страниц: 1219-1248
ISSN журнала: 27127435
Место издания: Екатеринбург
Издатель: Уральский федеральный университет им. первого Президента России Б.Н. Ельцина